admin “金正彦”北资本中心 韩江/作者连真 菘蓝英伟/风控 截至2026年3月6日春节后，已有590多家科创委上市公司发布业绩报告，约50%的科创委上市公司实现了营业利润和净利润同比增长。此次关注的焦点是苏州联坤仪器有限公司（以下简称联坤仪器），该公司已向科创委提出申请，并两次被问及关联收购华融科技（无锡）有限公司（以下简称华融）的价格公平性。其中，联讯仪器持有华威股份6.67%。 2022年至2024年及2025年1月至2025年9月，联讯仪器向Sinovo采购金额超过3000万元，毛利率为Sinovo的毛利润相关业务高于可比公司。此外，联讯仪器与科沃斯、“零人”企业签署的研发协议总额超过5000万元。 “零号人”公司现任董事王震先生与Synobos股东同名或关系。与此同时，联讯仪器的研发投资比例（不包括股份支付）在2023年有所增加，此后有所下降。 2024年，将低于同行平均水平。 2022年12月，联讯仪器完成辅导申请，联讯仪器60%以上的有效专利在2022年后备案。 1、调整募资项目，取消资助项目。计划总经费将减少2亿元以上，影响本财年起向科创委提交专利的相关申请60%以上。值得注意的是，L安讯仪器的研发投入（不含股份支付）继2023年增加后，2024年有所下降。2024年较2023年下降13.7%，低于同业平均水平。此外，联讯仪器于2022年12月完成监护申请，拥有有效专利。预计2022年以后备案超过60%。 1.1研发投入（不含股份支付）占比2023年上升，此后下降。 2024年，将低于同行平均水平。根据联讯仪器2026年1月15日签署的招股书（以下简称《2026年1月15日签署的招股书》）显示，联讯仪器2022年至2024年、2025年1月至9月的研发投入率分别为24.99%、37.97%、24.27%和24.89%，分别。同期，联讯仪器同业平均研发投入率分别为18.99%、29.57%、29.7%和29.4%。值得补偿联讯仪器表示，2022年至2024年，将在股份支付中扣除同行业可比公司的研发投入率。研发投入率=（研发投入-研发投入中的股权报酬）/营业收入。 2025年1月至2025年9月同行业其他公司研发投入率为研发费用/营业利润。与2023年相比，联讯仪器2024年的研发投入率（不含股份支付费用）预计下降13.7个百分点，低于2024年同业平均水平。此外，联讯仪器还存在与发明专利权纠纷相关的诉讼。 1.2 披露 联讯仪器因两起发明专利纠纷诉讼被撤销，目前正在上诉中。 2026年1月15日签署的招股说明书显示，联讯仪器披露两起涉及发明专利侵权纠纷的诉讼。其中，（2024）苏05民初第1316号显示，原告Aehr为涉案专利权人。该专利专利号为ZL201310159573.4，发明名称为“微电子电路的测试方法、测试设备及便携式组装设备”。专利申请日为2008年4月4日，批准公告日为2014年2月12日。原告为被告联讯仪器，认为其生产、销售、经销、进口的晶圆级老化系统可能侵犯了原告的专利权。截至招股说明书签署之日2026年1月15日，一审法院作出“民事判决”，驳回原告的全部诉讼请求。 Aehr和联讯仪器提出上诉，但法院尚未审理此案。此外，（2024）苏05民初案第1317号表明，原告Aehr是涉案专利的权利人。该专利的专利号为ZL200880018734.5，发明名称为“微电子电路、测试装置和便携式组装装置的测试方法”。专利申请日为2008年4月4日，批准公告日为2014年2月12日。原告认为，被告联讯仪器生产、销售、销售、进口的晶圆级老化系统可能侵犯了原告的专利权。截至2026年1月15日，即招股说明书签署之日，初审法院作出“民事判决”，驳回原告的所有诉讼请求。 Aehr和联讯仪器提出上诉，但法院尚未审理此案。根据联讯仪器签署的2026年1月4日第二次审查报告的答复报告（以下简称“第二次审查报告”），联讯仪器与Aehr诉讼的最新进展是，苏州市中级人民法院分别于2025年12月3日和2025年12月10日作出判决，分别驳回了 Aehr 的所有主张。诉讼侵犯发明专利权纠纷两起。截至第二轮调查回复签署，两起争议案件仍处于上诉期。此外，联讯仪器表示，虽然两起纠纷诉讼仍处于上诉期，但诉讼产品对联讯仪器生产经营的影响持续下降，替代技术产品的投资、开发和产业化进展顺利。因此，诉讼结果不会对联讯仪器的生产经营、财务状况和持续经营能力产生重大不利影响，是预期的。我们来看看联讯仪器的融资金额。 1.3 2022年12月完成科创板申请并完成上市指南。 2025年12月，我们调整sted some fundraising projects and canceled subsidized projects. The planned financing amount decreased by more than 200 million yuan.根据2026年1月15日签署的招股书，联兴仪器本次上市拟登陆科创板，计划融资总额17.11亿元，将投资于“下一代光通信测试设备项目及研发及产业化建设”和“汽车芯片测试”。 “测试装备产业化及科研建设项目”、“存储测试装备产业化及科研建设项目”、“数字化测试装备科研及产业化建设项目”和“下一代测试装备研发中心建设项目”总投资及募集资金分别为51.3亿元、1.99亿元、3.85亿元、3.04亿元、3.1亿元， 分别。此外，随着本次上市，联讯仪器在2025年12月26日发行后减少了2026年1月15日签署的融资金额。经第二次董事会审议通过，联讯仪器决定从利润中调整部分投资项目，投资于下一代测试设备建设。具体而言，根据联讯仪器于2025年8月14日签署的招股说明书（以下简称《2025年8月14日签署的招股说明书》），该募集资金投资项目自2025年8月14日签署起暂停。联讯仪器拟投资总额为195.4万元，将投资于“下一代光通信测试”。装备产业化及科研建设项目”、“汽车芯片测试设备产业化及科研建设项目”、“汽车芯片测试设备存储测试设备”“产业化及科研建设项目”、“数字化测试装备产业化及科研建设项目”、“产业化建设项目”和“研发中心和制造中心建设项目”。“（一期）”和“辅助流动资金”采购金额分别为5.13亿元、1.99亿元、3.85亿元、3.04亿元、4.03亿元和1.5亿元。根据测算，与2025年8月14日签署的招股说明书相比，2026年1月15日签署的招股说明书募集资金总额为2.42亿元，其中包括取消中信证券股份有限公司2022年5月23日签署的《关于苏州联讯仪器股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导完成情况的报告》。连坤表计2022年12月2日可“密集”申请专利 339项专利2022 年至 2024 年、2025 年 1 月至 9 月的拍拍数量占比超过 60%。根据2026年1月15日签署的招股说明书，联讯仪器成立于2017年3月15日。截至招股说明书签署之日，联讯仪器拥有9家控股子公司，其中境内子公司。全资子公司包括苏州联讯赛麦特半导体有限公司（以下简称“联讯仪器”）、武汉联讯仪器有限公司（以下简称“武汉联讯”）和杭州联讯仪器有限公司（以下简称“杭州联讯”）。截至2025年9月30日，联讯仪器已获得专利339项，其中国内专利334项（其中共享专利3项），国外专利5项。联讯仪器实际获得的339项专利中，2017年至2020年、2025年1月至9月四年间申请的专利数量分别为4项、17项、36项、34项、36项、51项、94项、58项和9项。雅阁经计算，联讯仪器实际获得的339项专利中，联讯仪器2022年至2024年、2025年1月至9月申请的专利数量占有效专利总数的62.54%。总体来看，联讯仪器剔除股份支付的研发投入比例2023年有所上升，但2024年再次下降，较2023年下降13.7个百分点，低于2024年同行业可比公司平均水平。在这份名单中，联讯仪器披露的两起专利纠纷案件仍在上诉中。预计诉讼结果不会对联讯仪器产生重大不利影响。此外，联讯仪器还减少了计划使用的收入2亿多元，其中包括取消了流量补充项目。 2022年12月2日，联讯仪器完成咨询请求。需要说明的是，有效专利数为n。联讯仪器当年指导申请的专利数量占其后有效专利数量的60%以上。 2、签订5000万元以上研发合同后，两家合同研发机构目前存在“同名”股东或关系尚未解决。此次上市，联讯仪器向思诺博股份采购金额超过3000万元，思诺博相关业务毛利率高于其他公司。联讯仪器与科华科技、南京博信电子科技有限公司（以下简称“博信电子”）签订了总额超过5000万元的研发合同。调查发现，博信电子可能是一家“零人”公司，且博信电子实际管理层与其直接持有华通股份的股东同姓，持有华通股份26.44%。 2.1 2023年，联讯研究院rument以6.67%股权投资供应商Sinovo，联讯仪器实际控制人胡海洋担任Sinovo董事。根据2026年1月15日签署的招股说明书，科华科技于签署日联系了联讯仪器持有6.67%股份的参股公司。此外，联讯仪器现任经理兼总裁胡哈、艾阳先生担任华威董事。根据联讯仪器于2025年11月27日签署的《对科创板首次公开发行股票及上市申请文件审核问询的答复》（以下简称《对第一次问询的答复》），自第一次问询签署之日起，华融与联讯仪器的供应商进行了联系。自2021年与联讯仪器建立合作以来，芯科主要为联讯仪器提供芯片设计服务和芯片焊带服务。华融计划筹集资金并2023年8月增持股份，吸引外部投资者，进一步增强研发产业化能力。 2023年9月，经联讯仪器董事会审议，联讯仪器向Sinovo投资2000万元，收购Sinovo 6.67%的股份。 “问题”才刚刚开始。 2.2近三年与Sinovo累计交易额超过3,000万元，Sinovo相关业务毛利率高于同类公司。根据2026年1月15日签署的招股说明书，2022年至2024年、2025年1月至2025年9月，联讯仪器分别以人民币132.99万元、367.92万元、1234.21万元、1387.54万元向华威采购商品及技术服务。 2024年1月至9月、2025年1月至9月联讯仪器向华融销售的商品金额分别为7.43万元、7.43万元。 2022年至2024年、2025年1月至9月，预计联讯仪器向西诺维采购总额为3,122.66万元，销售总额为14.86万元。市场监管局数据显示，2022年至2024年华道缴纳社保人数分别为19人、18人、12人。根据第二次调查回复，报告期内，联讯仪器向科沃斯相关采购的毛利率约为29%。光明半导体（上海）有限公司（“光明半导体”）和芯原微电子（上海）有限公司（“芯原”）芯片制造业务的平均毛利率为21%至27%。上交所征求联讯仪器基于科华相关技术及业务发展的来源，进一步说明联讯仪器对科华相关收购价格的公平性，以及为何科华相关业务的毛利率高于毛利率。其利润率高于同业。对此，联讯仪器表示，科芯科技为联讯仪器提供的芯片设计和芯片量产服务的毛利率略高于明芯和芯原。这主要是因为科华科技向联讯仪器提供的芯片设计服务和芯片量产服务中包含的芯片均为工业级模拟芯片。 Brightcore和VeriSilicon向联讯仪器提供的芯片设计和生产服务包括许多下游芯片应用，消费类芯片占比较高。工业芯片比消费芯片更难设计和量产。因此，欣诺博相关业务的毛利率高于同行业其他公司的平均水平也就不足为奇了。此外，联讯仪器还与Sinovos签订了研发合同。 2.3 研究与开发与Sinovos、博信电子签订总价值超过5000万元的合同。根据2026年1月15日签署的招股书显示，截至2025年9月底，联讯仪器与科沃斯已签署四项重大研发协议，合同价格分别为1600万元、650万元、500万元和1200万元。这些职能将于2024年7月10日、2023年3月15日、2024年6月18日和2025年5月9日执行，直至每个合同结束。所有合同均针对集成电路设计。目论见书缔结日现在、上记4件契约のうち、契约金额650万元の契约は已完成しており、残りの3件は履行情况にある。此外，截至2025年9月底，联讯仪器与博信电子签订了重大合同研发协议。合同金额为1600万元，履约期限为2024年7月15日起至合同完成。所有合同均涉及集成电路设计服务。截至招股说明书签署之日，本合同正在进行中。请注意，博信电子是一家“无人公司”。 2.4 华兴の株主である王震は、博信电子の実际の経営者と同名であり、博信电子20年3月6日时点で、shiノボの登录资本金は11,538,462元であった。其中包括王震、朱小生、无锡コンパsu集积回路パートナーシップ（有限责任组合）（以下、「コンパsu」といいます）、无锡ジュラン集积回路パートナーシップ（有限责任组合）（以下、「无锡ジュラ」ン」といいます）、无锡マイヘ集积回路パートナーシップ（里米テッドパートナーシップ）（以下、「无锡マイヘ」といいます）、および无锡中陵マイクロ集积回路パートナーシップが含まれます。 （有限责任组合）（以下「中陵微」）の引受金额はそれぞれ3,050,778元、290,800元、260万元、500,000元、557,692元、3.0 00.730朗、无锡舞河、中陵卫のエグゼクティブパートナーはいずれも「朱暁生」である。截至调查日2026年3月6日，康帕斯投资者未发生变化。无锡巨浪是投资换房两次。变更前后，朱晓生均为无锡巨浪的合伙人之一。无锡麦禾、中岭微三度更换投资者。变更前后，朱晓生分别为无锡巨浪、中岭微的合伙人之一。据测算，截至2026年3月6日调查日，华融的股权比例望真、朱小生、康帕斯、无锡巨浪、无锡麦禾、中岭微的ios占比分别为26.44%、2.52%、22.53%、4.33%、4.83%、26.01%。多名同名人士的背后，存在康帕思、无锡巨浪、无锡麦禾、中岭微的执行合伙人朱晓生与华威股东朱晓生为同一人的可能。此外，博信电子的实际控制人姓名也为“王震”。市场监管局数据显示，博信电子成立于2005年1月14日，截至调查日2026年3月6日，博信电子注册资本为500万元。王震为博信电子法定代表人、董事、股东。王震先生对博信电子的出资额为475万元，持股比例为95%。根据变更日志，2015年7月15日至2026年3月6日调查期间，王振军是其中一名博信电子投资人。此外，2022年至2024年，博信电子社保受益人数为0。公开资料显示，截至立案调查之日2026年3月6日，王震的关联公司包括华诺威和博信电子。原来，联讯仪器旗下华威科技26.44%股东王震，与联讯仪器无人合同研发供应商博信电子的实际经理同名。从上述可以看出，2021年联讯仪器开始与供应商Sinovo合作。 2023年，联讯仪器将成为华宏股东，持股6.67%。近三年，联讯仪器与Sinovi的累计交易额为3000万元销售，毛利率高于同行，令Sinoway的相关业务存疑。此外，联讯仪器还签署了重大协议与Sinovos 和博信电子签订研究和开发协议。签约研发合同总额超过5000万元，其中仁兴计器与博信电子签约研发合同金额为1600万元。调查显示，博信电子是一家没有员工的公司，其实际所有人王震与华通股东同名。联讯仪器的供应商Sinovos与博信电子之间的关系可能值得商榷。 3、结论综上所述，联讯仪器2023年研发投入有所增加，剔除股份支付后，2024年较2023年下降13.7个百分点，低于同业平均水平。这份名单中，联讯仪器披露的两起专利纠纷案件仍在上诉中。预计诉讼结果不会对联讯仪器产生重大不利影响。 2022年12月，联讯仪器竣工联讯仪器已提出监护申请，联讯仪器60%以上的专利是在2022年之后提交的。同时，联讯仪器于2021年开始与供应商Sinovo合作，并于2023年投资Sinovo，持股6.67%。近三年，联讯仪器向中威回购金额超过3000万元。此外，联讯仪器还与Sinovos及“零人”供应商博信电子签署了大规模研发协议，总额超过5000万元。现任经理王震先生与Sinovos股东同姓。科创科技与受托研发的博信电子之间的关系可能存在疑问。
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